En la última licitación de enero, el Ministerio de Economía enfrentaba compromisos por más de $9 billones. Sin contar con los fondos líquidos suficientes para cubrir todo, debía asegurar un alto nivel de refinanciación.
El Tesoro logró refinanciar más de 100% de la deuda en pesos que vencía esta semana. En una licitación en la que ofreció un menú de 10 bonos con todo tipo de ajuste, el Ministerio de Economía colocó $10,34 billones y renovó así el total de los compromisos por $9,4 billones previstos para los próximos días.
En un contexto de optimismo por la reducción del riesgo país, para la Secretaría de Finanzas era importante asegurar un buen nivel de renovación en la licitación porque no contaba con los fondos líquidos para pagar el total de lo que vencía.
“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $10,34 billones habiendo recibido ofertas por un total de $11,17 billones. Esto significa un rollover de 124,20% sobre los vencimientos del día de la fecha”, informó esta tarde el Ministerio de Economía en su cuenta de X.
“Con $2,3 billones depositados en el Banco Central, estimamos que tendrá que ser generoso con la tasa y emitir a mercado o ligeramente por encima para asegurar el roll over. Como siempre, creemos que el mercado priorizará los vencimientos más cortos por sobre los más largos”, advertían esta mañana los analistas de Outlier.
En Max Capital, al contrario, consideraron que el Gobierno podría evitar pagar un premio extra por encima del precio del mercado secundario y esperaban que las nuevas letras capitalizables a marzo y julio de este año salieran con tasa de entre 30% y 33% (con capitalización semestral).
Así, estarían por encima de las tasas más cortas del mercado, que rondan el 20%. “La licitación podría funcionar como un mecanismo para absorber parte de esa liquidez mediante instrumentos que rindan por encima de las tasas actuales de corto plazo”, dijeron.
Las recientes compras de dólares del Banco Central, que ya superan los US$1000 millones en enero, aportaron pesos a la economía y ayudaron a bajar las tasas de interés en moneda local.
Uno por uno, los bonos que emitió el Tesoro
La Secretaría de Finanzas había ofrecido diez instrumentos en esta licitación, para atraer a todo tipo de inversores. Según lo difundido por el Ministerio de Economía, estos fueron los montos colocados y las tasas pagadas por el Gobierno:
- Letra del Tesoro capitalizable en pesos (Lecap) con vencimiento al 16 de marzo de 2026: $4,91 billones a 2,99% tasa efectiva mensual (TEM) y a una tasa interna de retorno (TIREA) de 42,41%.
- Lecap al 31 de julio de 2026: $1,84 billones 2,75% a TEM o 38,48% TIREA.
- Lecap al 30 de noviembre de 2026: $0,04 billones a 2,55% TEM o 35, 24% TIREA.
- Bono del Tesoro capitalizable en pesos con vencimiento el 15 de enero de 2027: $0,19 billones a 2,50% TEM o 34,46% TIREA.
- Letra del Tesoro en pesos a tasa Tamar (de los plazos fijos mayoristas) con plazo al 31 de agosto de 2026: $0,75 billones con un margen de 6,24%.
- Letra del Tesoro en pesos ajustada por CER a descuento (Lecer) al 31 de julio de 2026: $0,44 billones a 7,83% TIREA.
- Lecer al 30 de noviembre de 2026: $1,07 billones a 8,35% TIREA.
- Bono del Tesoro en pesos cero cupón con ajuste por CER (Boncer) y vencimiento el 30 de junio de 2027: $0,74 billones a 8,13% TIREA.
- Boncer al 30 de junio de 2028: $0,26 billones a 8,75% TIREA.
- Letra del Tesoro vinculada al dólar cero cupón (Lelink) con vencimiento el 30 de abril de 2026: $0,1 billones a 6,02% TIREA.
