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Economia

Qué pasará con el dólar después de las elecciones 2021: por qué los economistas creen que se acelerará la devaluación

El Gobierno busca llegar al test electoral con calma en materia cambiaria, pero las tensiones se acumulan. La inflación aumentó casi 10 puntos por encima del tipo de cambio oficial, mientras las reservas están en niveles bajos.

Las elecciones del 14 de noviembre están cada vez más cerca y el panorama luce complicado para el Gobierno. El último dato de inflación mostró una suba de un punto porcentual y marcó 3,5%. La dinámica de expansión monetaria pone más dudas sobre la posibilidad de que el índice de precios al consumidor perfore el 3%.

Por el lado cambiario, el último ajuste del cepo permitió al Banco Central (BCRA) volver a comprar dólares. En la última semana se llevó US$360 millones y las reservas netas subieron a US$4308 millones, según estimaciones del economista Fernando Marull, socio de FM&A. De todos modos, el nivel sigue preocupando a los analistas, teniendo en cuenta que se vienen meses con bajos ingresos de agrodólares y pagos de deuda.

Al mismo tiempo, el tipo de cambio oficial frenó su ritmo de devaluación -para evitar un impacto en los precios antes de los comicios- y quedó por debajo de la suba de la inflación. Mientras esta última subió 37% en el año, el dólar oficial apenas se movió 18%. Tanto el nivel de reservas como el desempeño de la inflación en el último cuatrimestre del año condicionan las intenciones del Gobierno de evitar un salto cambiario y en los precios después de la votación.

Dólar atrasado

Con respecto al atraso cambiario, GMA Capital recordó que es una práctica habitual en años electorales. Sin embargo, señaló que la receta tiene un costo alto. “La profundización de los desequilibrios macroeconómicos, que son insostenibles a largo plazo, en especial la dinámica de reservas. Por este motivo, los ajustes postergados por el afán de obtener un buen resultado en las urnas se empiezan a saldar lentamente al finalizar los comicios. Entre estas correcciones se incluye el valor de dólar oficial, que impacta de lleno sobre el costo de vida”, afirmó en un reporte.

Qué pasará con el dólar después de las elecciones 2021: por qué los economistas creen que se acelerará la devaluación

Y detalló: “Tomando los meses entre enero de 1999 y septiembre de 2021, el 60% de las veces que los precios viajaron a un ritmo superior al 50% anualizado (o 3,4% mensual) fueron acompañados por una suba del dólar oficial (media móvil 3 meses) mayor a 100% anualizado”. Para GMA, el mercado, a juzgar por la demanda de los bonos vinculados al tipo de cambio oficial, ya descarta un ajuste en el tipo de cambio posterior a las elecciones.

La inflación complica al Gobierno

El último dato de inflación fue interpretado por los analistas como un indicio de un nuevo ciclo de aceleración en los precios. “La nueva dinámica inflacionaria que inaugura el dato de septiembre tiene consecuencias directas sobre el régimen cambiario. Las razones son simples: con este nivel de reservas es imposible sostener mucho tiempo más allá de las elecciones este ritmo de apreciación del tipo de cambio real (inflación en USD). El dilema oficial entonces es si devaluar bajo la forma de un shock o gradualmente”, expresó Consultatio.

En ese sentido, la firma analizó: “Para frenar la apreciación real del tipo de cambio, el Banco Central debería (después de las elecciones) empezar a acercar la tasa de devaluación al ritmo de la tasa de inflación. Con aumento de la devaluación del tipo de cambio de 1% a 3,5% sería esperable que la inflación se acelere. Pero seamos conservadores y supongamos que el incremento en la inflación que produce esta suba de la devaluación es muy marginal y lleva la inflación del 3,5% al 4% mensual. El resultado es que la velocidad que adquiere la nominalidad de la economía se vuelve vertiginosa y muy difícil de sostener”.

El valor del dólar subió menos que el resto de los precios y advierten que cuando se actualice impactará en la inflación. (Foto: Pablo Añeli/Télam).
El valor del dólar subió menos que el resto de los precios y advierten que cuando se actualice impactará en la inflación. (Foto: Pablo Añeli/Télam).

Desde PPI, en tanto, coincidieron en que la fase de caída de la inflación terminó y reconocieron que, después de las elecciones hay una expectativa de modificación en la política cambiaria. Al respecto, mencionaron que el Gobierno tiene tres opcionesacelerar la devaluación del dólar oficial, convalidar un salto cambiario y oficializar un esquema de tipos de cambio múltiples.

Dólar y pobreza

Más allá del camino que tome el Gobierno para corregir el atraso cambiario, el impacto sobre la inflación es inevitable. “Un aumento del tipo de cambio del 20% supone un traslado a los precios de los alimentos cercano al 10% en un período de entre 3 y 9 meses”, explicó un informe de Analytica.

Al cierre del primer semestre de 2021, la pobreza ascendía a 40,6% y alcanzaba a 18,6 millones de argentinos a nivel nacional. (Foto: Juan Ignacio Roncoroni/EFE).
Al cierre del primer semestre de 2021, la pobreza ascendía a 40,6% y alcanzaba a 18,6 millones de argentinos a nivel nacional. (Foto: Juan Ignacio Roncoroni/EFE).

Un nuevo impulso inflacionario como ese pondría más presión sobre los ingresos de los trabajadores, un ejercicio de esa consultora indicó que, con un impacto de 10% sobre el precio de los alimentos, el ingreso individual requerido para no caer por debajo de la línea de pobreza pasaría de $22.123 a $25.879 mensuales, lo que generaría 2,1 millones de nuevos pobres. “Así el porcentaje de personas en situación de pobreza llegaría a 45,1%, 4,5 puntos más que en la última medición”, resaltó.

“No es posible salir del cepo de manera instantánea. Un salto del 50% del tipo de cambio, que llevaría la brecha a la zona del 20%, supondría niveles de pobreza propios de la crisis del 2001-02, en torno al 50%. En este sentido, aunque involucre devaluaciones de ‘shock’ la salida de las restricciones cambiarias tendrá que ser gradual”, concluyó Analytica.

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